当我最初坐下来写这封信时，我在办公室里思考如何描述贝莱德在2019年所取得成绩以及未来商业计划。但是在今天看了这些似乎是不可能实现了。贝莱德在全球各地的办公室几乎都空了，我像数百万其他人一样在家给您写信。自一月以来，冠状病毒已经主导了我们的生活，改变了我们的世界，给医学，经济和人类带来了前所未有的挑战。冠状病毒爆发对每个国家以及我们的客户，员工和股东的影响是深远的，并且它们将在未来几年中回荡。
该病毒造成了严重损失。它已经杀死或导致数十万人生病，甚至为了健康，它已极大地改变了人们的日常生活，并威胁到金融安全。对于政府而言，ta需要面对前所未有的挑战，例如大规模的隔离措施，并应对隔离对经济和金融带来的影响。对于私营部门来说，它改变了公司的经营方式以及产品和服务的需求，而小型企业及其雇员始终承受着最大的负担。而且，在医疗资源匮乏的情况下，医疗专业人员都面临着如何使大多数人活着的艰难抉择。这些处于危机前线的医疗专业人员是当今的英雄。
在我从事金融工作的44年中，我从未经历过这样的事情。疫情迅速而凶猛地冲击了金融市场，通常只在典型的金融危机中才能看到。在短短几周内，全球股票基准从创纪录的高点跌落到熊市。自1997年以来首次触发了纽约证券交易所的全市熔断，熔断机制旨在为交易者提供停顿并减轻极端波动的影响，然后又几十年一遇的熔断又连续连续触发了三次。美国国债创纪录的低流动性水平加剧了这些情况，而美国国债的流动性水平是整个市场风险定价的基准。
疫情不仅给金融市场和短期经济增长带来压力：还引发了对全球经济许多假设的重新评估，例如我们对供应链的自信或对国际航空旅行的依赖。更深刻的是，世界各地的人们正在从根本上重新考虑我们的工作，购物，旅行和聚会方式。当我们摆脱这场危机时，世界将有所不同。投资者的心理也将会改变。商业将改变。消费将改变。而且我们将更加依靠我们的家人和保持彼此安全。
尽管确实如此，但我确实相信经济将稳定复苏。中央银行正在迅速采取行动解决信贷市场中的问题，各国政府现在正在积极采取行动以实施财政刺激措施。这些政策的速度和形式受到2008年全球金融危机期间世界经验的深刻影响。
这并不是说世界没有风险，也不是说市场已经触底，这些都是不可预测的。负债累累的企业也面临着严峻的挑战，如果政府在制定刺激计划时不谨慎，爆发疫情的经济痛苦将不成比例地落在经济最脆弱的个人的肩膀上。由于危机的性质及其影响我们所有人的能力，我们在共同应对这一暴发时提醒我们共同的人性。为了战胜这场危机，我们需要一种跨越党派界限和国界的应对措施。
在贝莱德（blackrock），我们对市场有长远的眼光，并且在经营公司方面也有长远的眼光。世界将度过这场危机。经济将复苏。对于那些不在意眼前，而是持有长远观点的投资者，当今市场上存在着巨大的机会。贝莱德最大的责任（比以往任何时候都更为重要）是帮助我们的客户适应这一市场环境，并专注于长期回报。
即便在疫情期间，我们仍可以继续为世界各地的客户提供服务，我们在贝莱德的城墙之外重建了贝莱德。在最近几周的许多天里，我们全球90%以上的员工都在家中工作-管理投资组合，为客户提供服务并构建投资策略。这是一项不小的任务。我们的员工不仅需要照顾家人，同时也适应远程工作和与世隔绝的挑战。要使此过渡成功，取决于精心的计划和强大的技术。但最重要的是，这取决于贝莱德强大而根深蒂固的文化。在这个困难时期，我们彼此之间，对客户的承诺以及对共同目标的承诺使我们团结在一起，使我们能够继续为客户和社会服务。自从1月中旬出现冠状病毒以来，贝莱德投资研究所一直致力于帮助投资者了解疫情对经济和金融的影响以及随之而来的动荡，吸引了成千上万的人呼吁，并发表了源源不断的研究和见解。我们的投资组合经理和客户关系经理通过电话和视频会议与客户保持密切联系，以确保我们的客户安全健康，拥有所需的信息，并迅速解决他们的紧迫问题。
我们将继续帮助客户制定并实现长期投资目标。对于一些客户而言，最近的抛售为重新平衡股票创造了一个有吸引力的机会。确实，我们的许多客户-尤其之前更多配置债券类资产的客户都希望增加在该市场中的股权资产。当客户寻求在这种环境下调整其投资组合时，我们专注于确保他们拥有合适的工具和技术来做到这一点。对于客户而言，ishares®etf再次被证明是极有价值的工具。由于市场承受着与全球病毒传播有关的巨大压力，etf的交易量达到了创纪录的水平，仅在美国就交易了1.4万亿美元，占美国所有股票交易的37%，而2019年的平均水平为27%。作为发现价格并提供流动性和价值的工具。就像过去的市场压力时期一样，贝莱德通过自身的研究能力为政府提供服务和建议。我们很荣幸获选为纽约联邦储备银行和加拿大银行提供旨在促进企业资本流动和支持经济的计划。我们将继续与世界各地的政府合作，以帮助他们度过这个艰难的时期。这样的工作-将我们的专业知识和能力集中在重大的公共挑战上-是我们的行动目标。
“贝莱德之所以能够在这些动荡的时期，为我们的客户提供服务，是因为我们对抵御风险的承诺：帮助我们的客户管理风险，并建立投资平台与投资策略以应对各种不可预见的风险。”
一、资产管理行业展望
金融危机后的十多年，对于资产管理公司而言是一个积极的环境。强劲的市场走势使得行业受益，在此期间，许多管理人通过扩大股息率和回购股票来反哺资本，将收益转移给了股东。投入很少的钱来进行创新以增强抵御能力， 并保持自己在资产管理行业的领先地位。
在过去的十年中，投资者越来越认识到，决定投资回报的并不是证券选择，而是资产配置。这些意识有助于推动我们在2009年与巴克莱全球投资（bgi）的合并。我们知道，结合指数和主动将使我们的客户受益并帮助他们建立更有效的投资组合。合并以来的几年-以及关于beta重要性的学术研究-证实了我们决定的正确性。随着投资者越来越多地寻找诸如blackrock之类的具有产品，技术和客户服务能力的经理来执行整个投资组合方法，这种智力转变反过来又推动了行业转型。
我们与客户建立联系并向其提供解决方案的方式也在发生变化，特别是在财富管理行业。与机构一样，散户投资者要求更高的透明度，更好的服务和更基于投资组合的方法。在这些期望和新法规之间，美国和欧洲的分销模式正在从佣金转向收费咨询模式。此外，我们看到经纪平台取消了美国的交易佣金。对更多人来说这是一件好事，因为它使他们更容易投资并从资本市场的增长中受益。但这也将从根本上改变未来几年的分销格局。由于这些变化，我们正在与财富管理机构进行更全面的对话，以提供投资解决方案，风险管理和投资组合构建技术，以帮助他们为自己的客户大规模建立投资组合。
除了贝莱德（blackrock）之外，很少有资产管理公司可以为客户提供全套功能。结果，我们看到了行业的大规模整合。由于当今世界日新月异的变化，资产管理者希望获得盈利，而非更多投入去创新从产品提供到客户群再到分销网络再到技术。贝莱德（blackrock）产生了增长，而我们客户关系的强大则是深思熟虑的企业战略的成果。我们进行的变革性收购是从有实力的整合进行的，而不是在许多竞争对手面临的压力下进行的。即使那样，合并两个业务也不是一件容易的事。但是，我们有时间和资源来使它们运转，这使我们能够建立客户和股东所需的韧性公司。
二、etf是适用于所有投资组合的工具
当今的科技公司之所以如此成功，不一定是因为其基础技术，而是因为它们的平台可以提供更好的公开价格，更高的效率，并最终为用户提供更多的便利。这就是etf如此成功的原因-因为它们是技术：它们为资产管理带来了相同的透明性，便利性和简单性。在最近的动荡期间，etf面临着最大的考验，它们再次证明了它们的韧性以及提高透明度和发现价格的能力。etf已成为现代金融中最重要的工具之一。如今，etf已在许多投资组合中使用。在投资者关注的整个投资组合格局中，我亲眼看到客户对etf运用不仅是获取市值加权指数敞口的一种方法。我们的客户将它们用于alpha策略，因子回报，促进可持续投资的工具。到目前为止，我们看到的最大变化是固定收益，etf正在对100万亿美元的债券市场本身进行改造和现代化。
考虑到债券对全球经济的重要性-作为风险管理和投资者回报的来源，作为公司和政府的资本来源-债券市场多年来缺乏结构创新是令人惊讶的。几十年来，债券市场基本保持不变。实际上，随着全球金融危机的到来，债券投资变得更加困难，因为更大的监管监督和资本限制大大减少了银行的资产负债表，从而降低了债券库存。固定收益etf取得如此巨大的增长，恰恰是因为债券市场历来难以进入。甚至十年前，债券交易与我1976年在第一波士顿开始我的职业生涯时非常相似：债券的买卖都是通过电话完成的，债券的价值与所支付的款项之间的差额是可观的，并且价格不透明，每个经纪人之间的价格差异可能很大。即使是最大的机构，要管理多元化的固定收益投资组合也很昂贵，而许多人只能通过（高费率）主动管理共同基金持有债券。
近二十年前，当我们推出第一只ishares固定收益etf时，我们看到了固定收益etf的潜力。我们认识到，通过一篮子固定收益证券的交易所买卖交易，客户可以快速买入（或出售）多样化的固定收益敞口-从国债到企业债再到新兴市场债务-所有这些都无需进入银行资产负债表。随着固定收益etf的应用的普及，我们看到了一个良性循环。对大篮子债券进行定价和交易的需求推动了业界开发可以同时对数千种债券定价的算法和电子交易技术。反过来，这又在债券市场上为客户创造了更多的流动性，透明度和效率。固定收益etf和ishares不仅是现代债券市场中必不可少的工具，而且它们本身也在推动这种现代化。在市场压力时期，固定收益etf的优势会被放大。当基础债券市场的流动性消失时，etf的透明度允许客户对基础债券定价。etf买卖双方直接在交易所见面以及在二级市场进行交易的能力为客户创造了额外的流动性。这种能力就是为什么股票和固定收益的etf迅速成为投资者在市场波动时迅速摆脱风险敞口的首选工具的原因。越来越多的投资者意识到了这些好处，去年我们的ishares固定收益业务出现了创纪录的流入。
这项工作只是ishares增长战略的一部分。我们正在投资为所有etf创建更强大的市场和交易基础架构，以便我们可以继续为客户提供质量。而且，我们将继续扩大投资者使用etf来获取关键敞口并实现其结果的方式。例如，可持续性和因子策略多年来收费很高，或者只能通过定制的单独账户提供给大型机构。贝莱德（blackrock）已经使更多人以更有效的价格获得这些策略。我们建立了业界最大的可持续和因子etf产品，因为我们相信所有投资者都应有平等机会获得更美好的未来。对于那些想采取行动的人来说，应该没有太大的障碍，人们应该在如何投资上有更多选择。秉承这一信念，我们承诺在未来几年内将提供的可持续etf和指数共同基金数量增加一倍，达到150多个。
三、alpha生成的新时代
etf的兴起与alpha文化冲动的现状将完全改变。自公司创建以来，我一直在贝莱德（blackrock）努力工作，避免了数十年来一直定义行业的明星经理文化。alpha仍然可以实现，但是产生方式与过程也在改变。如今，客户要求更高的透明度和持续的回报，因为许多人已经意识到，他们支付高昂费用的时间太长了，而未能在投资组合中获得所需的结果。
我们正处于alpha生成的新时代，它需要超越旧标准：我们需要调整激励机制，提高透明度，并通过技术和产品构建进行创新。”对我们而言，重点关注的领域是非流动性另类投资。较低的收益率，长期工具的短缺以及人们认为在私募市场上更容易获得阿尔法，这推动了客户对流动性较差的另类投资的需求，特别是那些需要长期负债的人。对于寻求更高，不相关回报的客户以及可以实现这些期望的资产管理公司来说，向私人市场分配更大的资金是一件好事。
贝莱德（blackrock）正在启动创新战略，以制定新的激励措施标准并满足未满足的客户需求，例如长期私人资本。在竞争不断加剧，寻求最佳交易（因而获得最丰厚的回报）的环境中，我们正在利用我们的全球足迹和规模为客户提供最优质的投资。当我们扩展etf产品以使更多人可以进行投资时，我们也在努力以安全和风险管理的方式向更多个人提供另类投资。我们还更加关注跨替代平台的可持续性。
我们已经建立了业界领先的可再生能源特许经营权之一，但是我们正在进一步发展。我们的替代专家在整个平台上整合了esg考虑因素，以帮助我们的客户更有效地管理风险并实现卓越绩效。为了最大程度地提高可持续性并为我们的客户寻找和管理最佳机会，我们也在改变替代方案的管理方式。通过收购efront及其与aladdin®的集成，我们为替代品带来了前所未有的透明度和分析水平。该功能将提供资产类别，地理区域和宏观趋势的可见性，使贝莱德和我们的客户能够在公共和私人市场上更全面地管理风险并构建投资组合。
四、通过技术推动我们的业务发展
技术一直是贝莱德（blackrock）投资方法的核心，但是新的进步正在加深我们使用它来帮助客户和改善自身运营的方式。
我认为技术是我们对满足客户需求和交付成果的承诺的延伸。这就是我们之所以建立aladdin的原因，因为资产管理是关于处理和理解信息：市场数据，风险因素，客户目标等。
这也是我们不断努力开发平台以满足客户和投资专家需求的原因。不断发展的阿拉丁使我们能够更好地为客户服务。客户正在向我们求助于一个统一的技术平台，该平台可以帮助他们清楚地看到自己的全部产品组合并更有效地开展业务。我们希望为客户提供有关整个投资组合的更好信息，以及更好的工具来分析这些信息-简而言之，使aladdin成为投资组合构建的语言。
而且我们正在将这些功能带给财富管理机构和财务顾问，因为正如ishares使投资更容易获得一样，
阿拉丁使更多人可以更容易地进行投资组合建设和风险管理。”
我之前写过关于不断变化的财富格局的文章。在收费咨询世界中，对于整个行业以及希望实现财务状况的客户而言，简化投资组合构建和风险管理的技术比以往任何时候都更为重要。
五、为资产管理的未来做准备
etf，非流动性另类投资和技术将推动贝莱德未来十年的增长。但是我们不能只专注于眼前的事情。贝莱德始终投入时间和资源来更进一步，而不是在五年甚至十年的时间范围内审视我们的业务和行业，为即将到来的重大机遇埋下种子同样重要。今年1月，我们采取了一系列行动，使可持续发展（esg）成为我们新的投资标准。正如我在2020年致ceo的信中所写的那样，气候变化将对我们的全球经济体系产生深远影响，从粮食的生产方式，人们的居住地到疾病在全球的传播。这些变化将通过推动风险和资产的重定价来重塑全球金融。而且，我们现在正在经历的大流行突出了全球化世界的脆弱性以及可持续投资组合的价值。我们已经看到，在此期间，可持续性投资组合的绩效要比传统投资组合强。当我们摆脱危机，投资者重新平衡投资组合时，我们就有机会加速进入一个更具可持续性的世界
贝莱德全球执行委员会在一月份致客户的信中解释了为什么我们必须将可持续性作为我们作为投资经理的方法的核心。自一月以来，我们在执行该信中概述的许多承诺方面取得了实质性进展。而且，围绕可持续发展采取的行动仍然是贝莱德长期承诺的一部分，以保持领先于客户的需求并发展我们的公司，因为我们周围的世界为投资者带来了新的未知挑战。
我们对长期机会和结构变化的关注也反映在我们接触不断增长的市场（例如中国）的方式中。我仍然坚信，尽管我们今天看到的全球系统存在不确定性和脱钩关系，但从长远来看，对于资产管理者和投资者而言，中国将是贝莱德最大的机会之一。我们将继续投资于我们在中国的业务以及我们在当地的投资专业知识，因此，当客户寻求增加对中国在岸资产的敞口时，我们可以帮助他们把握这一巨大且不断增长的机会。我们还致力于建立我们作为中国客户经理的形象。中国的资产管理产业规模达14万亿美元（世界第三大），随着中国市场向外国资产管理者开放，我们的全球影响力和整体投资方式将帮助我们成为中国领先的外国资产管理者。
我们致力于展望未来，与自满情绪作斗争并做出大胆的决定，这将推动我们前进。我们之所以进行长期投资，是因为贝莱德（blackrock）的未来-对我们的客户，我们的股东，我们的员工以及更多人来说-取决于它。
来源：望京博格 


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